小山株式會社

蘋果日報專欄 2008/02/27
壞年冬中的資金慶祝行情
郭恭克

台股指數從2007年10月30日高點9,859點下跌到1月22日盤中低點7,384點，共出現三次反彈行情，其中月線(20日)雖曾出現短暫翻揚，但季線(60日)趨勢卻從未改變下滑的型態。此波算是季線轉向走空後的第四次反彈波，反彈幅度至今已在14%左右，季線更已接近走平，可見反彈氣勢之強勁；若季線正式由下滑趨勢轉向，將使部份依技術面操作之資金回流市場做多。果若此，則姑不論台股能否長期背離歐、美經濟景氣下滑趨勢桎梏，反彈波的幅度極可能進一步擴大。

台股於1月22當天跳空重挫528點後，連續11個交易日於7,400點 ~
7,700點間進行盤整，這段期間，融資餘額減少399億。而若將觀察期間拉長到2月26日止，融資餘額減少365億，減幅為10.88%；但是，讓人吃驚的是，同期間內，大盤指數卻上漲9.57%。這告訴大家一件事，此波反彈的推高力量，主要買盤並非來自市場投機性動能的貢獻，而是來自扎扎實實的現股資金買盤。只要融資性散戶未出現盲目且積極搶進動作，反彈波雖將因漲幅擴大而出現震盪，但拉長延續波可能性將提高。

 
其次，上述期間內，剛好也是台幣資金進入快速升值期，此期間內，台幣匯價共升值1.229元，升值幅度已接近4%左右。國際性資金因美元對全球主要貨幣同步走弱，不斷往亞太等新興工業國家靠攏。2008年，台灣因有與中國兩岸經濟可望開展新局的高度預期，使得近期國際資金蜂湧而至，台幣外匯市場連續出現價量齊揚市況。加上國內存有進口物價大漲壓力，央行似有若無地默認台幣以快速升值到位方式走升，以壓制上游原物料價格狂飆，向下游民生物價漫延的壓力，亦使出口商加速資金匯入動作。外匯市場出現的資金內流潮，配合歐、美地區等國際股市回穩，真假外資齊力喊進，台股便在此環境下，上演「壞年冬中的資金慶祝行情」。

 
股票的短期均衡價格取決於買賣雙方力量的拔河，常常沒有什麼所謂市場真理，或嚴謹學理可以合理解釋；但長期股票價格則將回歸公司創造盈餘及真實現金的能力。在買盤背後的資金面源源不斷供應多頭糧秣動能下，台股反彈波縱有震盪，但向上延伸機會大增。但短線樂觀之餘，仍應嚴密監控外匯市場變動及融資餘額增減，若情勢改變，如台幣回貶，或融資大增、大盤指數不漲反跌，就應適時果斷降低高投資風險持股。