小山株式會社

停滯性通膨隱約成形、慎選原物料類股並嚴控持股比例
蘋果日報 2008/02/21
郭恭克

元月22日至2月13日共有11個交易日，台股指數於7,384點 ~~
7,739點間狹幅盤整，而同期間台股上市融資餘額則出現連減9天，融資餘額共減少490億。在大盤指數不受國際盤重挫影響，反而在短多信心不足浮額陸續退場下，於上週由一根上漲202點的紅週K線帶出盤局。隨後國際股市紛紛回穩，不再出現破底現象，台股週二站上8,000點。

正當多頭企圖蠢蠢欲動之際，國際油價因美國徳州煉油廠爆炸、加上全球最大石油公司艾克森美孚與委內瑞拉爭議擴大，再度攀上一百美元大關。近期全球各地天災不斷，澳洲洪水肆虐、南非發生大停電、中國境內華中及華南更出現難得一見的大雪災，全球燃媒價格迅速暴漲，更推升以燃媒為煉油燃源的原油及石化原物料價格；在天災及今年全球冬寒推波下，農作物收成面積預期將下降，這也使得大宗物資價格在需求不墜配合人為哄抬下大漲；鐵礦砂則在巴西礦商向日、韓等國最新報價調漲高達65%下，正式宣告全球鋼鐵價格將走入更高價位，這使得航運價格指數迅速止跌回穩，基礎建設及營建業成本未來勢將大增。

中國政府則於週二發佈元月份消費者物價指數年增率高達7.1%，其中民生物資價格漲幅更是明顯，內部累積的基層民怨正逐日堆高。值此之際，從燃媒、原油、鐵礦砂、大宗物資等中國高額進口商品的國際價格卻有失控之勢，這可能造成中國通貨膨漲成為撩原之勢。在此情況下，中國政府為抑制國內總體需求免於失速及維持物價穩定，除將續採貨幣緊縮政策外，預料極可能讓人民幣升幅加大、加速，以穩定進口商品物價，這由近日人民幣匯價已攀抵7.15元近期高點可知。中國官方允許人民幣匯價加速升值政策，或許有利其股市短期表現，但對其外銷產業將造成壓力，而以外銷導向為主體的台資企業，將繼勞動合同法實施後的成本增加，再添人民幣匯率變動成本，形勢相形不利。而以中國內需市場為導向的原物料或基礎建設產業，將可從中獲利，且上游廠商將優於下游業者，例如，塑化上游、水泥、線纜、內陸市場消費型IT零組件廠 (如電視IC晶片、手機晶片)等等，都是長期展望較佳的中國內需概念股。

以美國為首的工業國家，可能面臨停滯性通膨危機；油元及新興工業國仍是希望所寄。但大環境多變下，在財務能量可及範圍內，仍應嚴格控制持股比例於低檔。