小山株式會社

精實新聞 2008-01-02 14:56:20 記者 徐玉君 報導

根據富邦證券研究報告指出，隨著面板產業經過調整之後，廠商規模已走向大者恆大的趨勢，連驅動IC設計產業也隨著產生變化，紛紛與面板廠形成聯盟，雖然聯詠(3034)維持中立地位的策略不變，不過訂單成長也因此難免受限，但在聯電集團晶圓代工產能支援之下，仍將在驅動IC產業佔有一席之地，初估聯詠第一季營收將較上季下滑約10～15％；惟合併其樂達(3271)後的效應將在下半年顯現。

富邦證券指出，維持聯詠去年第四季營收衰退5％的預期，毛利率約下滑1％以內，至於今年第一季營運則估計呈現短期調整現象，較前一季衰退約10～15％，但受惠於合併其樂達效應，仍預期營收將較去年成長。

至於聯詠在去年(96)11月29日宣佈合併其樂達，合併基準日為今年(97)6月30 日，待其樂達1 月30 日臨時股東會確認後，合併動作將會提早進行，對聯詠擴充其他產品線將有所助益，並將藉此提供客戶total solution(完整解決方案)，兩者產品線研發將有互補效益，未來在顯示器產品線仍為其發展主軸。

聯詠目前產品線區分為驅動IC產品線與非驅動IC產品線，後者包括PC周邊、DSC backend(數位相機後端晶片)、LCD controller、Tcon (時序控制器)等，過去此部份佔營收比重維持在10～15％，但正式合併其樂達後，股本將從目前的54.1億元提高為56.9億元，並取得其樂達DVD player、數位相框、STB、LCD controller、LCD 驅動IC(主要客戶為彩晶)產品線，將可增加驅動IC 產品線之外的新產品線，進而取代聯詠驅動IC產品線成為主要成長動力，合併效益將因此展開。

因此，富邦將聯詠今年營收預估值從376.46億元調高為386.28億元，稅後EPS從13.92元調高為14.07元。唯考量驅動IC成長性趨緩影響，將目標價從162元調降為150元，目前PE 10倍，已達歷史本益比低點，之前合併的不利因素也因為已反應在之前股價，考量其PE偏低，建議中長期投資人可在100～110元之間逢低布局。